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生产力主导增长模式的意义,投资主导增长模式正逐渐失去动力

2018-03-13 来源: 责任编辑:

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副标题#e# 近期麦肯锡全球研究院发布了一篇名为《中国的选择:抓住5万亿美元的生产力机遇》的良心研究报告,其认为中国经济变革已经迫在眉睫,投资主导型增长模式必须转换成生产力主导型增长模式。并指出中国未来30年的投资机会。

生产力主导增长模式的意义,投资主导增长模式正逐渐失去动力

生产力主导增长模式的意义,投资主导增长模式正逐渐失去动力

投资主导增长模式正逐渐失去动力:
虽然过去30年里,投资拉动了中国的经济增长。但风险正在不断加剧。中国超过80%的经济收益来自金融行业——这种经济结构显然是畸形的。 近期而言,经济有硬着陆之虞,这将为银行业带来巨大的压力。长期来看,现有的投资主导发展模式可能使GDP增速低于生产力主导模式,为中国走向成熟的发达经济体之路蒙上阴影,并削弱居民提升其收入和生活质量的能力。
且中国维持现行的投资主导模式时间越久,解决这一模式带来的问题所需要的时间就越长,中国面临的未来风险也就越大。
去年以来,增速放缓,负债增加,资本生产力减弱,收益下降

去年的一系列数据都清楚地表明投资主导模式已经不可持续。2015年的名义GDP年均增速从2011年的19%下降至不到7%。非金融企业的负债从2007年占GDP的68% 翻番至2015年的136%。融资总量以每年15%至20%的速度增长(见图1)。地方政府的金融平台——政府用于基础建设和其他项目融资的半公有化实体的负债同样也在增长。

生产力主导增长模式的意义,投资主导增长模式正逐渐失去动力

随着融资规模的扩张,固定资本产出效率不断降低。与1990至2010年间相比,现在生产 一单位GDP所需的固定资产投资增加了60%。全球需求下降、产能过剩以及无收益企业 的长期存续都拖累了中国经济。如在钢铁和水泥行业,超过半数上市公司的收益低于其资本支出。
效率低下的企业之所以能够长期存在是因为它们总是能够从正规银行体系和影子银行借到钱,而基于对就业岗位流失和对当地GDP可能造成的影响的担忧,当地政府往往也并不愿意让这些公司倒闭。这些公司的长期存在不仅仅拖累了平均收益,更会削弱健康公司的盈利能力。这是一个恶性循环的过程。
投资主导型增长模式导致经济结构不平衡

现有的经济模式已经导致了经济结构不平衡。银行在为投资提供资金和为公司提供资本的行为中起着决定性作用,并占据了中国超过80%的金融资产。然而,中国超过 80%的经济利润仍来自金融行业,这一方法已将资本成本计算在内。国有企业获得的贷款占银行贷款总量的50%以上。

生产力主导增长模式的意义,投资主导增长模式正逐渐失去动力

生产力主导增长模式的意义:
目前,中国各行业的生产力仅为经合组织国家平均水平的15%至30%。产能过剩的行业急需重组,而投资也需要转向生产力更高的行业。这一新模式要求投资更多集中到创新和提高劳动者的技能领域,需要企业携手努力向价值链上游迁移,并将生产力提升至发达经济体水平。
如果成功转向生产力主导的增长模式,到2030年,中国的GDP将比延续现有的投资主导模式增加5.6万亿美元。高生产力的企业将创造出新的可持续就业机会。我们估计到2030年家庭总收入相比延续现行模式将增加5.1万亿美元。在发达经济体中,消费的作用举足轻重,能够创造各种形式的就业机会。中国如果想要继续向这一状态靠拢,提升国民收入就显得至关重要。